内容摘要：12月(yuè)16日，證監會等部門聯合發布了(le)小QFII試點辦法，并表示正在研究鼓勵更多(duō)長(cháng)期資金入市的(de)辦法。在A股市場(chǎng)今年以來(lái)持續疲弱，滬指連續失守重要關口、投資者信心極度低迷的(de)時(shí)刻，監管層暖風頻(pín)吹，似有“救市”迹象。但接受《經濟參考報》采訪的(de)專家認爲，這(zhè)些政策并非“治本”之舉，有效性也(yě)仍待觀察，資本市場(chǎng)“圈錢”的(de)本質得(de)到改變必須進行制度建設。
　　12月(yuè)16日，證監會等部門聯合發布了(le)小QFII試點辦法，并表示正在研究鼓勵更多(duō)長(cháng)期資金入市的(de)辦法。在A股市場(chǎng)今年以來(lái)持續疲弱，滬指連續失守重要關口、投資者信心極度低迷的(de)時(shí)刻，監管層暖風頻(pín)吹，似有“救市”迹象。但接受《經濟參考報》采訪的(de)專家認爲，這(zhè)些政策并非“治本”之舉，有效性也(yě)仍待觀察，資本市場(chǎng)“圈錢”的(de)本質得(de)到改變必須進行制度建設。
　　暴跌 半月(yuè)1.3萬億市值蒸發
　　盡管在彙金入市、存準率下(xià)調等一系列利好傳聞的(de)影(yǐng)響下(xià)，A股市場(chǎng)上周五在罕見的(de)六連陰之後出現了(le)大(dà)幅反彈，但市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)的(de)疲弱态勢已經表現得(de)十分(fēn)明(míng)顯，股民們的(de)參與熱(rè)情也(yě)已跌至冰點。
　　WIND統計數據顯示，12月(yuè)份以來(lái)的(de)12個(gè)交易日中，上證指數拉出了(le)10根陰線，累計跌幅達到了(le)4.65%；深證成指則拉出了(le)9根陰線，累計跌幅高(gāo)達6.31%。滬深300指數下(xià)跌了(le)5.21%，中小闆指下(xià)跌了(le)8.73%，創業闆指則下(xià)跌了(le)6.24%。在2309隻股票(piào)中，有2040隻出現下(xià)跌，占比高(gāo)達88.3%。從總市值來(lái)看，短短兩周時(shí)間，A股的(de)總市值已經由11月(yuè)末的(de)26.76萬億元縮水(shuǐ)至目前的(de)25.47萬億元，1.3萬億元的(de)市值已經灰飛(fēi)煙(yān)滅。
　　在如此低迷的(de)市場(chǎng)環境之下(xià)，投資者損失慘重，自然也(yě)會對(duì)A股市場(chǎng)“敬而遠(yuǎn)之”。中登公司最新發布的(de)統計月(yuè)報顯示，截至11月(yuè)末，持倉A股賬戶占全部A股有效賬戶的(de)比重爲41.61%，A股持倉意願在11月(yuè)降至“冰點”，處于一年來(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。
　　12月(yuè)5日至12月(yuè)9日一周，期末持倉A股賬戶總數僅爲5710.47萬戶，占期末A股賬戶數1.62億戶的(de)比例僅爲35.1%。與此同時(shí)，兩市參與交易的(de)A股賬戶數爲717.94萬戶，對(duì)應的(de)交易賬戶占比爲4.42%，再創年内新低。也(yě)就是說，12月(yuè)5日至12月(yuè)9日一周，A股的(de)有效賬戶中僅有不到四成持倉，進行交易的(de)更是少得(de)可(kě)憐。面對(duì)低迷的(de)市場(chǎng)，投資者的(de)信心大(dà)受打擊，正在選擇“用(yòng)腳投票(piào)”，遠(yuǎn)離A股市場(chǎng)。
　　不僅如此，在即将過去的(de)2011年中，相對(duì)于中國經濟增長(cháng)在全球主要經濟體中的(de)亮眼表現，A股市場(chǎng)的(de)疲弱不堪的(de)程度卻形成了(le)鮮明(míng)的(de)對(duì)比。WIND統計數據顯示，截至目前，上證綜指和(hé)深證成指今年以來(lái)的(de)累計跌幅分(fēn)别達到了(le)20.77%和(hé)27.10%，滬深300指數、中小闆指和(hé)創業闆指的(de)跌幅則分(fēn)别達到了(le)23.60%、33.99%和(hé)31.55%。而在全球主要市場(chǎng)，美(měi)股三大(dà)指數中，道瓊斯工業平均指數今年以來(lái)上漲了(le)2.50%，納斯達克綜指和(hé)标準普爾500指數也(yě)僅下(xià)跌3.68%和(hé)3.02%；深陷債務危機的(de)歐洲三大(dà)股指中，倫敦富時(shí)100、巴黎CAC40和(hé)法蘭克福DAX跌幅則分(fēn)别爲8.69%、21.88%和(hé)17.54%。東京日經225指數和(hé)恒生指數則分(fēn)别下(xià)跌了(le)17.86%和(hé)20.62%。
　　也(yě)就是說，在全球主要市場(chǎng)當中，上證指數表現僅微微好于巴黎CAC40，跑輸了(le)幾乎所有主要市場(chǎng)。
　　畫(huà)餅 政策暖風頻(pín)吹
　　面對(duì)滬指的(de)節節敗退，監管層也(yě)開始連連發出利好消息，頗有“救市”的(de)意味。
　　12月(yuè)16日，證監會、人(rén)民銀行、外管局聯合發布《基金管理(lǐ)公司、證券公司人(rén)民币合格境外機構投資者境内證券投資試點辦法》（下(xià)稱《辦法》，即小QFII），允許符合條件的(de)基金管理(lǐ)公司、證券公司的(de)香港子公司作爲試點機構，運用(yòng)在港募集的(de)人(rén)民币資金在批準額度内進行證券投資。
　　根據《辦法》，初期試點額度爲200億元。證監會相關負責人(rén)表示，試點順利啓動和(hé)開展後，将會研究進一步擴大(dà)試點的(de)可(kě)能性。并表示，目前具備資格的(de)基金公司與證監會溝通(tōng)密切的(de)有八九家，這(zhè)些基金公司應該會很快(kuài)申請。
　　與此同時(shí)，證監會還(hái)表示，證監會正在研究鼓勵更多(duō)長(cháng)期資金入市，鼓勵公募基金、養老基金、社保基金、保險公司等機構投資者協調發展。同時(shí)，證監會将與有關部門溝通(tōng)對(duì)基本養老保險及全國住房(fáng)公積金餘額進行合理(lǐ)運用(yòng)的(de)途徑，建議(yì)借鑒社保基金經驗，委托專業機構進行投資。
　　稍早之前的(de)15日，證監會主席郭樹清則表示，全國有2萬億元的(de)養老保險金餘額分(fēn)散在各省，此外，住房(fáng)公積金累計繳存3.9萬億元，扣除貸款後餘額還(hái)有2.1萬億元。郭樹清建議(yì)可(kě)把這(zhè)4萬億資金組織起來(lái)，設立一個(gè)專門的(de)投資機構，學習(xí)全國社保基金，投資股市獲取收益。 #p#分(fēn)頁标題#e#
　　“這(zhè)些措施都是非常有力度的(de)。”英大(dà)證券研究所所長(cháng)李大(dà)霄對(duì)《經濟參考報》記者表示，首先是小QFII的(de)200億資金的(de)效果将是立竿見影(yǐng)的(de)，但是這(zhè)隻是開了(le)一個(gè)口，香港存量人(rén)民币資金三年增長(cháng)了(le)10倍左右，是非常龐大(dà)的(de)。“這(zhè)是證監會釋放的(de)一個(gè)信号。”他(tā)評價說。
　　而對(duì)于養老金入市，李大(dà)霄則認爲，現在市場(chǎng)上的(de)資金多(duō)爲市場(chǎng)跌，就撤回，市場(chǎng)漲，再入場(chǎng)，市場(chǎng)資金來(lái)源保障性明(míng)顯不足。因此，養老金這(zhè)種長(cháng)期資金來(lái)源的(de)入市，将是對(duì)于股市真正的(de)長(cháng)期利好。“推動長(cháng)期資金入市是長(cháng)期利好性質，RQFII是屬中短期利好性質可(kě)即起效。”李大(dà)霄總結道。
　　實質 重在制度建設
　　盡管監管部門政策暖風頻(pín)吹，然而，對(duì)于有關監管部門出台的(de)這(zhè)些“救市”措施，能否真正改變市場(chǎng)長(cháng)期的(de)疲弱态勢，不少接受《經濟參考報》記者采訪的(de)專家卻表達了(le)謹慎的(de)态度。
　　長(cháng)城(chéng)證券研究總監向威達對(duì)《經濟參考報》記者表示，市場(chǎng)下(xià)跌是多(duō)種因素造成的(de)，市場(chǎng)本身也(yě)存在著(zhe)許多(duō)問題。對(duì)于高(gāo)倍溢價發行，市場(chǎng)風險要花很大(dà)的(de)代價去消化(huà)。在牛市中，這(zhè)個(gè)風險不易顯現，但在熊市，馬上就會暴露出來(lái)。如果貨币政策沒有明(míng)顯放松，或者沒有累積達到一定程度之前，市場(chǎng)仍然會維持一段時(shí)期的(de)震蕩。
　　李大(dà)霄則認爲，證監會的(de)這(zhè)些動作會起到一定救市作用(yòng)，但是力度應該再加強。“重要的(de)還(hái)是供求平衡。”他(tā)建議(yì)，應當加大(dà)買方力量，推動社保、保險、彙金公司、大(dà)型央企增持加大(dà)力度；新股發行改爲先發行後半年後上市；降低印花稅、紅利稅，推動中國版401K；再融資順序改爲多(duō)批準發債少批準發股；擴大(dà)救市标的(de)範圍。
　　向威達認爲，監管部門對(duì)發行管理(lǐ)很嚴厲，但對(duì)監管方面卻不到位，形成“重審批、輕監管”的(de)現狀。監管部門将大(dà)部分(fēn)精力放于企業IPO審批，但對(duì)市場(chǎng)中的(de)違規交易、信息披露、虛假信息、内幕交易、操縱股價等現象監管力度不足，就是查出也(yě)僅是輕描淡寫，使違規成本低，風險小，給市場(chǎng)造成很大(dà)風險。
　　他(tā)認爲，在市場(chǎng)多(duō)種問題仍然存在的(de)情況下(xià)，引入小QFII等救市措施，很難解決市場(chǎng)根本問題。“因爲根本原因并不是缺錢，而是市場(chǎng)存在的(de)這(zhè)些硬傷，機制不健全，造成再多(duō)的(de)錢也(yě)不會主動流入市場(chǎng)。”向威達強調，對(duì)于監管部門，應控制新股在發行過程中，不能過度包裝，高(gāo)市盈率發行，造成二級市場(chǎng)難以消化(huà)。另外，加強對(duì)市場(chǎng)中存在的(de)内幕交易、虛假信息等違規操作的(de)監管力度，提高(gāo)違規所付出的(de)代價，讓操作者難以違規。
　　“畫(huà)餅充饑。”著名經濟學家韓志國則對(duì)《經濟參考報》記者如此描述監管層推出的(de)政策，他(tā)認爲，對(duì)于小QFII，一共200億，隻有20%也(yě)就是40億可(kě)以進入股市，對(duì)市場(chǎng)不會有多(duō)大(dà)幫助。地方社保資金等政策資金的(de)入市的(de)可(kě)能性也(yě)不大(dà)。
　　韓志國認爲，對(duì)于股市，最重要的(de)還(hái)是制度改革。“現在的(de)股市，已經不是爲投資者服務而是爲圈錢者服務，是行政力量的(de)附屬物(wù)品。”他(tā)強調，股市必須真正爲投資者服務，進行市場(chǎng)化(huà)運作，行政力量必須退出市場(chǎng)。