内容摘要：2012年财政政策與貨币政策大(dà)局已定，關鍵是決策者如何相機抉擇，拿捏好“适時(shí)适度”及結構性減稅的(de)節奏和(hé)力度。伴随著(zhe)中央經濟工作會議(yì)召開，一系列宏觀經濟數據陸續發布。
　　2012年财政政策與貨币政策大(dà)局已定，關鍵是決策者如何相機抉擇，拿捏好“适時(shí)适度”及結構性減稅的(de)節奏和(hé)力度。
　　伴随著(zhe)中央經濟工作會議(yì)召開，一系列宏觀經濟數據陸續發布。
　　首先是被關注了(le)幾乎一整年的(de)通(tōng)脹指數。繼2011年7月(yuè)CPI達至峰值後，該指數11月(yuè)繼續回落，這(zhè)意味著(zhe)較高(gāo)通(tōng)脹得(de)到持續緩解，政府可(kě)以騰出手來(lái)解決其他(tā)棘手問題。比如同期回落的(de)PMI（制造業采購(gòu)經理(lǐ)人(rén)指數）。
　　11月(yuè)份僅49的(de)PMI爲32個(gè)月(yuè)以來(lái)首次跌至50以下(xià)，表示制造業對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預期低于中性；同期回落的(de)還(hái)有工業增加值增速及同比用(yòng)電量，這(zhè)些指标，與《财經國家周刊》記者對(duì)歐洲港口的(de)實地探訪一起，共同指向中國内外需市場(chǎng)的(de)複雜(zá)趨冷(lěng)态勢。
　　也(yě)因此，當中央經濟工作會議(yì)将2012年調控總基調定爲“穩中求進”，并以“穩增長(cháng)、調結構、控通(tōng)脹”描述經濟三角順序時(shí)，一切顯得(de)順理(lǐ)成章(zhāng)。
　　“這(zhè)一輪的(de)政策組合，可(kě)視爲追求增長(cháng)與結構調整雙重目标契合點求索的(de)階段性進展。”中央财經大(dà)學财稅學院副院長(cháng)劉桓這(zhè)樣告訴《财經國家周刊》。
　　“拿捏”貨币政策松緊
　　“從12月(yuè)初起，我們就收到通(tōng)知，部分(fēn)領域貸款審批将有所放松，要求盡快(kuài)上報2012年申貸項目。”來(lái)自某國有大(dà)型銀行濱海新區(qū)分(fēn)行的(de)信貸部負責人(rén)向記者透露。
　　這(zhè)家銀行的(de)感受并非個(gè)别現象，而是基于政策預期的(de)提前布局。事實上，在本次經濟工作會議(yì)召開之前，對(duì)于貨币政策将走向定向與調整産業、結構對(duì)位的(de)有保有壓，市場(chǎng)即已達成基本共識。
　　11月(yuè)份，表面上仍維持緊縮基調的(de)貨币政策已呈現寬松定向傾斜的(de)态勢。高(gāo)華證券數據顯示，經過季度調整後的(de)11月(yuè)份M2（廣義貨币）增速達19%，超出15%-16%這(zhè)一政策所追求的(de)平穩增速，表明(míng)市場(chǎng)上的(de)貨币供應總量擡頭。
　　本次經濟工作會議(yì)仍将貨币政策定位于“穩健”，具體的(de)表述中，則更強調“貨币政策要根據經濟運行情況，适時(shí)适度進行預調微調”、“保持貨币信貸總量合理(lǐ)增長(cháng)，優化(huà)信貸結構”。
　　何謂“适時(shí)适度”，信貸總量“合理(lǐ)增長(cháng)”如何量化(huà)？采訪中，研究者從各自的(de)角度給出不同的(de)解讀。國家發改委宏觀經濟研究院副院長(cháng)陳東琪認爲，“月(yuè)度新增6500億元人(rén)民币貸款是比較好的(de)選擇”，而據記者掌握的(de)情況，2012年M2增速指标會略低于15%-16%的(de)水(shuǐ)平。
　　“2012年上半年維持中性的(de)貨币政策将是大(dà)概率事件。”中國人(rén)民大(dà)學經濟學院副院長(cháng)劉元春認爲，“如果上半年CPI能繼續穩步回調，同時(shí)房(fáng)地産價格出現實質性下(xià)降，那麽二季度之後，貨币政策才有轉向放松的(de)可(kě)能”。
　　國家信息中心首席經濟師範劍平則表示，上半年貨币政策将以“去泡沫化(huà)”爲主要目标，主要對(duì)象仍是房(fáng)地産市場(chǎng)，“由于物(wù)價增速回落，貨币政策已具備了(le)一定放松的(de)空間，但未來(lái)調控不會脫離房(fáng)價這(zhè)條主線。”
　　調控工具選擇上，多(duō)數研究者更青睐降低存款準備金率及公開市場(chǎng)操作，同時(shí)，窗(chuāng)口指導的(de)定向信貸寬松，也(yě)将成爲2012年貨币政策調控的(de)重要手段。
　　劉元春預計，到2012年底，存款準備金率将從目前的(de)21%下(xià)調至18%左右，“但減息等明(míng)顯的(de)放松政策，則需觀察物(wù)價走勢相機而動，難以在上半年出台。”
　　針對(duì)中央經濟工作會議(yì)“堅持房(fáng)地産調控政策不動搖，促進房(fáng)價合理(lǐ)回歸”，以及“加快(kuài)普通(tōng)商品住房(fáng)建設，擴大(dà)有效供給，促進房(fáng)地産市場(chǎng)健康發展”的(de)表述，劉元春認爲，“這(zhè)意味著(zhe)，2012年普通(tōng)商品房(fáng)的(de)開工将破冰，相關信貸投放将出現一定放松，開發商資金鏈條的(de)緊張程度也(yě)将有所緩解，從而促使商品房(fáng)開發投資回暖。”
　　瑞士信貸首席經濟學家陶冬則給出了(le)房(fáng)地産調控的(de)拐點判斷。在他(tā)看來(lái)，2012年中國如果實現9%以上的(de)增長(cháng)，那麽可(kě)承受的(de)房(fáng)價下(xià)跌比例約爲20%。在房(fáng)地産市場(chǎng)做(zuò)出了(le)這(zhè)一程度的(de)調整後，政策就到了(le)可(kě)以做(zuò)出調整的(de)時(shí)候。
　　談及“穩增長(cháng)”會否再度異化(huà)爲沖刺經濟增速，國家發改委一位不願透露姓名的(de)人(rén)士表示，盡管經濟一過熱(rè)，高(gāo)投資增速便飽受诟病，但目前中國的(de)發展現狀仍難以擺脫投資的(de)“保駕護航”。事實上，城(chéng)鎮化(huà)、“十二五”規劃相關項目，以及地方政府換屆，都将繼續成爲未來(lái)兩年中國較高(gāo)投資增速的(de)重要支撐。#p#分(fēn)頁标題#e#
　　“2012年的(de)貨币政策調控既要考慮短期的(de)經濟穩定增長(cháng)，也(yě)要考慮長(cháng)期、中期的(de)防止資産價值再泡沫化(huà)、通(tōng)貨膨脹再次反彈，這(zhè)是政府政策調整要考慮的(de)基本原則。”在陳東琪看來(lái)，2012年的(de)貨币信貸政策措施的(de)調控最好是穩健偏松，或者是中性偏松。
　　陳東琪預判，2012年上半年貨币政策将通(tōng)過小步微調方式适度放松，下(xià)半年在财政、貨币政策共同作用(yòng)下(xià)，中國經濟放緩速率會降低并進而反彈。
　　“揣度”财政減稅力度
　　如果說“穩中求進”中的(de)“穩”，源自決策者在當前形勢下(xià)的(de)相機決策，那麽“進”，則體現了(le)中國經濟發展的(de)長(cháng)期思路，即通(tōng)過一攬子改革，推動中國經濟的(de)結構優化(huà)。
　　此次中央經濟工作會議(yì)之于積極财政政策的(de)定調，接受采訪者認爲體現了(le)“十二五”規劃的(de)整體思路。
　　在财稅改革上，本次會議(yì)共涉及了(le)增值稅擴圍、房(fáng)産稅擴大(dà)試點、調整消費稅範圍和(hé)稅率、全面改革資源稅制度以及推進環保稅等五項舉措。
　　“這(zhè)意味著(zhe)中國财稅改革的(de)序幕正式拉開了(le)。”劉桓對(duì)本刊記者表示，“不能僅從2012年穩增長(cháng)的(de)層面去理(lǐ)解這(zhè)五項改革，而是應站在‘十二五’的(de)高(gāo)度。”
　　有增有減、有扶有控，是本輪财稅改革的(de)一大(dà)特征。增的(de)項目包括房(fáng)産稅、資源稅以及環保稅，此舉主要是爲了(le)抑制相關産業的(de)不合理(lǐ)發展；而增值稅擴圍與調整消費稅範圍和(hé)稅率這(zhè)兩項“減法”，則主要體現了(le)促進服務業與擴大(dà)消費的(de)政策初衷。
　　記者采訪發現，各方均十分(fēn)關注房(fáng)産稅在“十二五”期間或将采取差别化(huà)征收的(de)辦法。按國際慣例，一套房(fáng)屋從建成到重置期間的(de)房(fáng)産稅累計總額，不應超過其房(fáng)産總值。按現行的(de)70年房(fáng)屋産權計算(suàn)，未來(lái)房(fáng)産稅率不應超過1.5%。
　　“差别化(huà)征收，是指有可(kě)能按照(zhào)房(fáng)子的(de)不同屬性制定不同的(de)稅率，例如有可(kě)能考慮保障型住房(fáng)零稅率，居住性房(fáng)産低稅率，投資性、投機性房(fáng)産高(gāo)稅率。”财政部科學研究所一位不願透露姓名的(de)人(rén)士表示。
　　“減法”項目中，增值稅擴圍或将成爲“十二五”期間财稅改革力度最大(dà)的(de)環節之一。作爲對(duì)中央經濟工作會議(yì)中提出推進營業稅改征增值稅改革試點的(de)回應，12月(yuè)18日，财政部和(hé)國家稅務總局發布消息：從2012年1月(yuè)1日起，上海市交通(tōng)運輸業以及包括文化(huà)創意産業、物(wù)流業、傳媒業在内的(de)部分(fēn)現代服務業将開展營業稅改征增值稅試點。
　　“可(kě)以說，經過十幾年的(de)糾結與醞釀，增值稅擴圍終于獲得(de)了(le)一個(gè)實質性的(de)進展。”上述人(rén)士認爲試點中受益最大(dà)、對(duì)未來(lái)經濟增長(cháng)影(yǐng)響最爲明(míng)顯的(de)将是文化(huà)創意産業。按照(zhào)目前的(de)産業規劃，截至2020年中國文化(huà)創意産業規模将達到全國GDP總量的(de)8%到10%。“未來(lái)1-2兩年，全國大(dà)多(duō)數地區(qū)都會在上述産業開始推進增值稅擴圍試點。”
　　劉桓認爲，營業稅改征增值稅後，這(zhè)幾大(dà)産業的(de)系列經營成本将會進入增值稅抵扣範圍，大(dà)大(dà)降低其經營成本。而成本的(de)降低将有利于相關産品價格回落，從而促進消費。“從這(zhè)個(gè)角度去看，增值稅擴圍，可(kě)視爲撬動結構調整的(de)一個(gè)有力杠杆。”
　　另據本刊記者了(le)解，消費稅範圍及稅率調整如何在“十二五”期間推進目前仍存争議(yì)。據一位接近财政部的(de)人(rén)士透露，目前分(fēn)歧集中于奢侈品是否降稅上。一方面财稅部門認爲大(dà)幅下(xià)調奢侈品關稅不利于财政增收及資源保護；另一方面，商務部門則認爲近年中國大(dà)量購(gòu)買力外流即源于奢侈品的(de)高(gāo)關稅。
　　對(duì)此，劉桓向記者提供了(le)一組數據，目前中國每年有30%-50%的(de)奢侈品消費是在國外完成的(de)，這(zhè)其中包括箱包、化(huà)妝品等各項商品，而粗略的(de)計算(suàn)表明(míng)，奢侈品稅率每下(xià)調10%，将會實現5%的(de)購(gòu)買力回歸。
　　“從擴大(dà)内需的(de)角度講，消費稅率的(de)下(xià)調将是一個(gè)大(dà)趨勢，但這(zhè)一下(xià)調的(de)推進速度還(hái)有待觀察。”劉桓說。