在日本突發地震海嘯、歐債危機惡化(huà)程度遠(yuǎn)超預期、美(měi)國債務上限談判一波三折、不少新興經濟體貨币政策由緊轉松等諸多(duō)因素的(de)沖擊下(xià)，2011年全球彙市經曆了(le)“忐忑”的(de)一年。今年彙市呈現出哪些特點？在其特點背後又有哪些緣由？2012年國際彙市将走向何方？随著(zhe)歐債危機愈演愈烈，“弱國退出論”此起彼伏，歐元未來(lái)是否會陷入崩潰？而近年來(lái)美(měi)元的(de)持續貶值以及美(měi)國政府債台高(gāo)築，又會否讓美(měi)元國際地位進一步受損？另外，新興經濟體在全球經濟中的(de)地位不斷上升，這(zhè)又對(duì)其貨币前景帶來(lái)何種影(yǐng)響？針對(duì)上述問題，兩位專家與本報記者進行了(le)對(duì)話(huà)。
　　主持人(rén)：如何看待2011年全球彙市走勢，有何特點？影(yǐng)響今年彙市走向的(de)主要因素有哪些？
　　關家明(míng)：從大(dà)緻變化(huà)來(lái)看，發達國家成爲影(yǐng)響今年全球彙市走勢的(de)主線。第一季度國際彙市走勢相對(duì)平穩，但随後卻波折不斷。日本地震海嘯核能災害的(de)突然爆發，使得(de)日元被推至較高(gāo)水(shuǐ)平，甚至觸發了(le)七國集團（G7）聯手遏制日元升值，這(zhè)是10多(duō)年來(lái)G7首次幹預彙市；在日元平穩之後，美(měi)國債務上限談判艱難，加之标準普爾降調美(měi)國3A主權債信評級，導緻美(měi)元走軟、歐元走強，這(zhè)個(gè)波動持續了(le)較長(cháng)時(shí)間；此後，歐債問題再度“接棒”成爲市場(chǎng)關注的(de)焦點。但今年從歐洲到美(měi)國再到日本，大(dà)多(duō)呈現較爲負面的(de)狀态，這(zhè)在某種程度上制約了(le)歐債問題對(duì)歐元的(de)沖擊力。例如，雖然今年歐債危機大(dà)幅惡化(huà)，但歐元對(duì)美(měi)元彙率卻沒有大(dà)幅下(xià)滑，其波幅甚至比去年還(hái)小些，一直在1歐元兌1.4美(měi)元至1.3美(měi)元區(qū)間波動。主要原因還(hái)是在于美(měi)國經濟、債務狀況也(yě)不是很好。
　　崔曆：影(yǐng)響今年彙市動蕩的(de)主要因素還(hái)是宏觀不确定性，尤其是發達國家的(de)不确定性。這(zhè)其中主要涉及歐洲和(hé)美(měi)國長(cháng)短期債務難題。歐洲方面，歐債危機由邊緣性小國蔓延至核心國家，而關鍵性問題，歐洲債務問題究竟該如何解決，以及歐洲财政狀況究竟該如何穩定下(xià)來(lái)，一直成爲影(yǐng)響彙市的(de)主導性因素。美(měi)國方面，盡管年初美(měi)債并未成爲很嚴重的(de)問題，但随著(zhe)歐債問題的(de)惡化(huà)，美(měi)國政府财政狀況也(yě)成爲市場(chǎng)的(de)焦點，并引發市場(chǎng)反複波動。
　　主持人(rén)：2012年全球彙市走勢将如何？背後的(de)決定性因素包括哪些？今年以來(lái)，面對(duì)貨币大(dà)幅波動，包括日本、瑞士、巴西等國都紛紛出手幹預彙市。有觀點認爲，在明(míng)年全球經濟整體走勢疲弱的(de)大(dà)背景下(xià)，各國間的(de)彙率争端可(kě)能會加劇，甚至有爆發彙率戰的(de)可(kě)能，對(duì)此應如何看待？
　　關家明(míng)：展望明(míng)年，我們認爲貨币戰争一般情況下(xià)是打不起來(lái)的(de)。但國際彙市仍将呈現持續動蕩的(de)态勢，甚至其波幅不一定會比今年更小。經濟周期、債務問題以及明(míng)年是大(dà)選之年，美(měi)國、俄羅斯、法國以及部分(fēn)東北(běi)亞國家等都将進行大(dà)選或者領導人(rén)換屆，都将成爲彙市持續動蕩的(de)重要原因。
　　崔曆：明(míng)年彙市不确定性依然存在，市場(chǎng)動蕩在所難免。除此之外，從中長(cháng)期來(lái)看，明(míng)年彙市将繼續體現出新興經濟體貨币地位持續上升的(de)特點。随著(zhe)近年來(lái)新興經濟體在全球經濟中地位上升，其在全球彙市中的(de)重要性有所增加，包括人(rén)民币和(hé)其它新興經濟體貨币作爲儲備貨币的(de)地位在慢(màn)慢(màn)提升。不過，這(zhè)是一個(gè)漸變的(de)過程，短期内不會出現劇變。
　　主持人(rén)：目前歐債危機愈演愈烈，歐元前景令人(rén)擔憂。歐洲債務危機對(duì)歐元的(de)影(yǐng)響究竟會持續到何時(shí)？2012年歐元有沒有崩潰的(de)危險？
　　關家明(míng)：歐債危機不是一個(gè)短期可(kě)以解決的(de)問題，涉及到金融、财政方面的(de)結構性改革等。解決這(zhè)個(gè)問題的(de)關鍵在于歐洲決策者對(duì)其重視程度以及應對(duì)力度。現在看來(lái)，歐元的(de)崩潰不會是明(míng)年的(de)事，也(yě)不是近幾年的(de)事。但歐元明(míng)年不穩定的(de)情況應該會更甚于今年。另外，歐元在未來(lái)一兩個(gè)季度将進入更關鍵的(de)時(shí)期。如果歐債在此階段趨于惡化(huà)，将對(duì)歐元帶來(lái)下(xià)行壓力；如果情況好轉，将有助于構建市場(chǎng)對(duì)歐元的(de)樂(yuè)觀情緒。但在此期間，市場(chǎng)可(kě)能會緊張情緒高(gāo)企，甚至會類似“驚弓之鳥”，容易因爲消息而出現大(dà)幅波動。
　　崔曆：歐元區(qū)的(de)危機不等于歐元危機。今年以來(lái)，雖然歐債危機愈演愈烈，但歐元對(duì)美(měi)元彙率并沒有大(dà)幅下(xià)滑，表現相對(duì)平穩。這(zhè)反映出市場(chǎng)有一種觀點，就是歐債危機最壞的(de)一種解決方案———相對(duì)較弱的(de)國家最後離開歐元區(qū)，這(zhè)對(duì)于歐元可(kě)能會是一個(gè)相對(duì)較好的(de)結果。歐元将變成由德國、法國相對(duì)較強的(de)經濟體支撐的(de)貨币。由于這(zhè)些國家經濟增長(cháng)比較強，對(duì)歐元彙率會帶來(lái)向上的(de)推力。相比而言，歐債危機更多(duō)的(de)還(hái)是反映在債市中，歐洲成員(yuán)國的(de)CDS、債券收益率大(dà)多(duō)因此遭受牽連；但歐元受到的(de)影(yǐng)響卻有限，畢竟現在的(de)歐元不是一攬子貨币，而是一種單一貨币，某些成員(yuán)國局勢惡化(huà)在其彙率反映中有限。預計明(míng)年這(zhè)種狀況還(hái)将持續。#p#分(fēn)頁标題#e#
　　主持人(rén)：歐債危機的(de)惡化(huà)，在一定程度上刺激了(le)市場(chǎng)對(duì)美(měi)元的(de)需求。但也(yě)有觀點認爲，美(měi)元前景未必樂(yuè)觀。在危機沖擊下(xià)，美(měi)元和(hé)歐元的(de)國際儲備貨币地位已經受損。對(duì)此應如何看待？
　　關家明(míng)：美(měi)元作爲處于首位的(de)國際儲備貨币，在某種程度上的(de)确享受到歐債危機的(de)“福利”。畢竟當前可(kě)以和(hé)美(měi)元抗衡的(de)隻有歐元，随著(zhe)歐元遭到市場(chǎng)懷疑，美(měi)元不免因禍得(de)福。但是從長(cháng)期來(lái)看，美(měi)元和(hé)歐元在經過财政危機之後，其國際地位還(hái)是會受到影(yǐng)響。事實上，國際金融危機和(hé)歐債危機爆發後，全球投資者需要對(duì)這(zhè)兩種貨币做(zuò)一個(gè)重新的(de)估算(suàn)。如果美(měi)國和(hé)歐洲吸取教訓，财政政策比較穩健，貨币政策也(yě)表現負責，其前景可(kě)能會有所改善。但是今時(shí)不同往日，早先市場(chǎng)覺得(de)可(kě)能沒有必要弄太多(duō)的(de)類似于美(měi)元這(zhè)樣的(de)儲備貨币，但現在這(zhè)個(gè)觀點已經遭到質疑。從長(cháng)遠(yuǎn)來(lái)看，美(měi)元和(hé)歐元在國際儲備貨币中的(de)地位或許能夠保持，但重要性會相對(duì)減弱。
　　崔曆：美(měi)元未來(lái)走勢與其中長(cháng)期的(de)債務狀況走勢密切相關。不過，相比歐元，中長(cháng)期市場(chǎng)仍舊(jiù)對(duì)美(měi)元持有信心。畢竟從經濟周期來(lái)看，美(měi)國情況會比歐洲好一些，市場(chǎng)大(dà)多(duō)預計歐洲明(míng)年可(kě)能會陷入技術性衰退，但美(měi)國可(kě)能是緩慢(màn)複蘇，這(zhè)将對(duì)美(měi)元帶來(lái)上行動能。目前來(lái)看，美(měi)元和(hé)歐元作爲國際儲備貨币的(de)地位已經受損，但卻不會直線下(xià)滑。雖然中長(cháng)期來(lái)看美(měi)國和(hé)歐洲都有問題，但新興經濟體貨币還(hái)沒有準備好取代它們，所以這(zhè)是一個(gè)長(cháng)期的(de)問題。
　　主持人(rén)：随著(zhe)歐債危機惡化(huà)，近來(lái)不少新興經濟體相繼出現貨币大(dà)幅貶值的(de)現象。這(zhè)種現象會否在2012年持續？對(duì)于2012年的(de)新興經濟體貨币走勢如何預測？
　　關家明(míng)：明(míng)年新興經濟體貨币主要受到兩方面的(de)影(yǐng)響。第一，從宏觀經濟的(de)角度看，經過早先貨币和(hé)财政緊縮措施之後，明(míng)年第一、第二季度，新興經濟體經濟增速将放緩，這(zhè)會帶來(lái)投資者對(duì)其經濟硬著(zhe)陸的(de)擔憂，國際資金湧入發展中國家的(de)可(kě)能性相對(duì)不大(dà)。而在明(míng)年下(xià)半年之後，新興經濟體經濟平穩，重新處在上升周期，其貨币又将受到新一輪的(de)追捧。第二，如果歐美(měi)經濟發展不好，全球經濟将受到比較大(dà)的(de)波及，很多(duō)新興經濟體經濟将受到大(dà)損。現在看來(lái)，全球各國政府仍舊(jiù)在“自掃門前雪(xuě)”，保護主義勢頭正在上升。在這(zhè)個(gè)背景下(xià)，發達國家可(kě)能會把矛頭轉向新興經濟體的(de)彙率問題。雖然這(zhè)樣的(de)結果并不一定能推高(gāo)新興經濟體貨币，但也(yě)會增加其貨币的(de)不穩定性，預計明(míng)年新興經濟體貨币的(de)波動可(kě)能不會比今年小。
　　崔曆：近來(lái)新興經濟體貨币貶值與金融市場(chǎng)動蕩分(fēn)不開。歐債危機深化(huà)之後，銀行對(duì)美(měi)元需求增加，加之市場(chǎng)避險情緒增加也(yě)推高(gāo)了(le)美(měi)元需求，新興經濟體貨币的(de)頭寸被抛售而出現貶值。新興經濟體貨币在國際彙市中往往是市場(chǎng)對(duì)風險偏好的(de)反映，這(zhè)種特點在2012年還(hái)會繼續。但是，去除市場(chǎng)動蕩不安的(de)因素，考慮到全球流動性寬松狀态持續，新興經濟體利率遠(yuǎn)高(gāo)于發達國家，資産負債表也(yě)大(dà)多(duō)良好，且經濟增長(cháng)将持續，市場(chǎng)對(duì)新興經濟體貨币的(de)需求還(hái)是會恢複的(de)。與其它新興經濟體貨币不同，人(rén)民币在過去幾年一直有升值壓力。但目前來(lái)看，其加速升值的(de)進程已經結束。原因有兩個(gè)：從結構性的(de)角度看，國内通(tōng)脹和(hé)成本上升，使得(de)實際升值代替了(le)名義升值，人(rén)民币升值壓力減弱；而從周期性角度看，目前中國的(de)經常項目順差和(hé)貿易順差都小了(le)很多(duō)，由此也(yě)會帶來(lái)人(rén)民币升值壓力下(xià)降。兩個(gè)因素中，結構性的(de)原因更爲重要。