日前，《中國家用(yòng)電器工業“十二五”發展規劃的(de)建議(yì)》（以下(xià)簡稱：《規劃建議(yì)》），由中國家用(yòng)電器協會正式發布。規劃建議(yì)指出，到“十二五”期末，我國家電工業總産值将達1.5萬億元，年均增長(cháng)率9.2%，出口額600億美(měi)元，在全球出口市場(chǎng)的(de)比重達35%。 繼全球産量規模實現第一後，成爲全球銷量第一。
　　分(fēn)析人(rén)士指出，受城(chéng)市、農村(cūn)消費升級，城(chéng)鎮化(huà)水(shuǐ)平提高(gāo)，以及新興經濟體快(kuài)速發展帶來(lái)的(de)市場(chǎng)需求等因素影(yǐng)響，“十二五”期間我國家電工業仍面臨發展機遇。
　　創新節能成規劃關鍵詞
　　根據《規劃建議(yì)》的(de)要求，“技術創新”與“節能環保”将成爲家電産業升級的(de)關鍵詞，主要家電産品能效水(shuǐ)平要平均提高(gāo)15%。
　　《規劃建議(yì)》提出，“十二五”時(shí)期，大(dà)家電要重點發展附加值高(gāo)的(de)高(gāo)端家電産品。例如，空調器重點發展高(gāo)效節能空調器等，變頻(pín)空調器的(de)比重由現在的(de)不足15%提升至50%。并将積極推進新技術在關鍵零部件上的(de)應用(yòng)，關鍵零部件企業要成爲全球主供應商，通(tōng)過零部件的(de)升級帶動家電産品的(de)升級。
　　預計“十二五”期間，家電更新将成爲城(chéng)鎮需求主流，預計将有約5050萬台的(de)冰箱、6200萬台洗衣機和(hé)12000萬台空調器超過使用(yòng)壽命，平均每年更新量電冰箱1000萬台、洗衣機1250萬台、空調器2300萬台。此外，農村(cūn)市場(chǎng)電冰箱、洗衣機和(hé)空調器的(de)年均需求量分(fēn)别爲1000萬台、1000萬台和(hé)800萬台。
　　根據《規劃建議(yì)》，對(duì)家電工業的(de)共性技術和(hé)關鍵技術的(de)研究、标準化(huà)建設、自主品牌的(de)培育、關鍵零部件的(de)研發和(hé)重大(dà)裝備技術改造、新型的(de)節能環保産品、創新産品的(de)産業化(huà)試點及市場(chǎng)化(huà)等給予政策和(hé)資金支持，著(zhe)重通(tōng)過對(duì)關鍵零部件的(de)政策和(hé)資金支持來(lái)提升整機發展水(shuǐ)平；給予國家科技支撐項目基金支持和(hé)外貿基金支持等。此外，在推進節能減排工作中，也(yě)将推動采用(yòng)空氣源、太陽能等新能源家電産品的(de)相關政策支持。
　　《規劃建議(yì)》還(hái)提出，到“十二五”期末，我國家電出口額目标将達600億美(měi)元，年均增長(cháng)8.4%，在全球出口市場(chǎng)的(de)比重達到35%。
　　規劃推動家電升級加速
　　目前，我國家電行業依舊(jiù)維持高(gāo)景氣度。大(dà)同證券認爲，家電類如冰箱、電視等，都有一個(gè)10年的(de)更新換代周期，當更新換代達到一定程度時(shí)，對(duì)銷量會有一定程度影(yǐng)響。此外，家電行業與房(fáng)地産行業息息相關，在國家出台一系列對(duì)房(fáng)地産的(de)調控政策後，房(fáng)屋銷量持續走低，因此對(duì)家電的(de)需求也(yě)出現了(le)短期的(de)下(xià)滑。但由于目前新産品新技術層出不窮，城(chéng)鎮化(huà)也(yě)在不斷加速，因此家電行業雖然短期内可(kě)能會有調整，但中長(cháng)期仍舊(jiù)看好。
　　另外，全國性全品類的(de)家電節能補貼是非常超預期的(de)。國泰君安表示，在節能減排“十二五”規劃的(de)背景下(xià)，家電節能補貼有望延續，将帶來(lái)政策性投資機會。
　　對(duì)于家電行業的(de)未來(lái)發展，近日，家電協會發布了(le)分(fēn)行業的(de)技術路線圖，規劃了(le)未來(lái)10年空調、洗衣機、冰箱等子行業的(de)技術發展方向，節能、環保、産品結構升級、智能化(huà)等成爲技術發展的(de)主要方向。産業技術路線圖鼓勵各大(dà)企業進行技術研發，實現家電行業的(de)技術升級和(hé)産品升級。東方證券認爲，在前兩年的(de)行業高(gāo)速增長(cháng)階段過後，平穩的(de)行業增長(cháng)更能促進企業的(de)理(lǐ)性發展，增強技術積累，以技術拉動産品，構成長(cháng)期競争力。
　　其中，空調行業技術路線圖的(de)技術發展方向是節能、環保、産品升級；洗衣機産業技術路線圖的(de)技術發展方向是節水(shuǐ)與綠(lǜ)色設計；冰箱産業技術路線圖的(de)技術發展方向是節能、環保、智能化(huà)洗衣機行業高(gāo)端化(huà)趨勢明(míng)顯，滾筒洗衣機銷售增勢明(míng)顯，超越波輪。
　　超跌凸顯行業價值
　　自11月(yuè)15日以來(lái)，上證指數出現了(le)新一輪的(de)調整，呈現二次探底的(de)運行特征。截至12月(yuè)5日，上證指數整體下(xià)跌195.48點，跌幅爲7.73%，而家電闆塊指數同期跌幅高(gāo)達11.46%，處于明(míng)顯領跌狀态。其中，依米康、桑樂(yuè)金、小天鵝A、科力遠(yuǎn)等個(gè)股在本輪調整中的(de)跌幅在20%左右，海立股份、風帆股份、駱駝股份、伊立浦、美(měi)菱電器、康盛股份、宏圖高(gāo)科、雙良節能、青島海爾等跌幅在15%左右。
　　當然，ST廈華、勤上光(guāng)電、ST渝萬裏等三隻個(gè)股在本輪調整中逆勢飄紅，成爲家電闆塊中的(de)三大(dà)明(míng)星股。此外，蘇泊爾、東方熱(rè)電、深康佳、TCL集團、德豪潤達等個(gè)股的(de)表現相對(duì)堅挺，共有13隻家電類個(gè)股，跑赢同期大(dà)盤。
　　盡管如此，有分(fēn)析人(rén)士指出，家電下(xià)鄉政策退出及全球經濟可(kě)能二次探底的(de)負面消息已經在股價上得(de)到充分(fēn)消化(huà)，三季度以來(lái)家電闆塊的(de)巨大(dà)跌幅使得(de)行業投資價值凸顯。值得(de)關注的(de)是，家電行業将因爲政策性利好有望帶來(lái)主題投資機會：一方面，空調行業内開始討(tǎo)論變頻(pín)空調補貼，明(míng)年二三季度或能推出；另一方面，照(zhào)明(míng)行業期待LED照(zhào)明(míng)補貼。#p#分(fēn)頁标題#e#
　　我國城(chéng)鄉居民收入的(de)提高(gāo)，家電下(xià)鄉、以舊(jiù)換新等刺激家電消費政策的(de)實施，推動了(le)國内家電消費的(de)增長(cháng)。但進入11年下(xià)半年，由于房(fáng)地産調控等原因，從今年5月(yuè)份開始，行業利潤增速明(míng)顯放緩。有關數據顯示，10月(yuè)10日，商務部公布數據顯示，今年前9個(gè)月(yuè)，家電下(xià)鄉産品銷售7477萬台，實現銷售額1881億元，同比分(fēn)别增長(cháng)42%和(hé)62%。其中，9月(yuè)份銷售908萬台，實現銷售額242億元，同比分(fēn)别增長(cháng)50%和(hé)67%。截至2011年9月(yuè)，全國家電下(xià)鄉産品累計銷售1.89億台，實現銷售額4299億元，發放補貼490億元。
　　長(cháng)江證券認爲，政策退出及房(fáng)地産限購(gòu)對(duì)行業整體增速影(yǐng)響不大(dà)。随著(zhe)目前政策刺激邊際效應的(de)逐步減弱，其逐步退出難以對(duì)家電行業整體銷量造成明(míng)顯的(de)負面影(yǐng)響，相反其逐步退出将使得(de)更加依賴于政策的(de)中小企業逐漸失去政策“保護傘”，從而有助于市場(chǎng)機制的(de)發揮以及行業集中度的(de)再次提升，政策退出對(duì)于上市公司來(lái)說難言利空。此外，房(fáng)地産限購(gòu)對(duì)家電行業整體銷量也(yě)難有較爲明(míng)顯的(de)影(yǐng)響，一方面限購(gòu)政策對(duì)住房(fáng)成交量影(yǐng)響較小；另一方面，目前商品房(fáng)銷量變動對(duì)家電銷售相關性影(yǐng)響逐漸降低。
　　光(guāng)大(dà)證券也(yě)認爲，未來(lái)家電行業進入政策退出期，行業景氣度已經有所下(xià)降，這(zhè)些預期已經在連續下(xià)跌中反映。值得(de)注意的(de)利好是原材料價格開始下(xià)降，下(xià)半年行業利潤率預期将提升。預計在明(míng)年二季度随著(zhe)一季報的(de)預期差、行業增速拐點向上的(de)預期産生，有望迎來(lái)更好的(de)市場(chǎng)表現。因此盡管行業成長(cháng)性放緩，家電作爲中國爲數不多(duō)具備國際競争力的(de)産業之一，龍頭公司的(de)業績能夠穿越周期，收入利潤持續增長(cháng)，當前的(de)估值水(shuǐ)平已經值得(de)戰略性配置。
　　行業龍頭受益顯著
　　在政策拉動下(xià)，家電品質升級将加速，那麽經營質量的(de)提升将更爲顯著，明(míng)年盈利能力的(de)提升将更爲确定，還(hái)有望創下(xià)新高(gāo)。國泰君安表示，家電行業銷量穩健性也(yě)更有保障，存在超預期可(kě)能；其中彩電銷量受拉動可(kě)能更爲顯著。節能補貼政策全面推廣，白電企業及黑(hēi)電企業将普遍受益，其中格力、海爾、美(měi)的(de)與海信等行業龍頭受益将更顯著。在“品質升級”的(de)投資邏輯下(xià)，推薦家電龍頭格力、海爾、美(měi)的(de)，及老闆電器、陽光(guāng)照(zhào)明(míng)與九陽股份。
　　平安證券認爲，短期機會不是很明(míng)顯，家電企業的(de)業績進入下(xià)滑階段，宏觀面的(de)政策開始微調，政策和(hé)業績的(de)博弈使得(de)市場(chǎng)偏向震蕩。中期看，經濟如有顯著回落，家電将迎來(lái)較好的(de)買入時(shí)機。
　　可(kě)關注三類投資标的(de)：一是，自下(xià)而上：美(měi)的(de)電器、青島海爾。美(měi)的(de)電器看點在于戰略轉型後盈利能力的(de)提升；青島海爾看點在于股權激勵實施後外延式的(de)增長(cháng)。二是，長(cháng)期增長(cháng)空間确定的(de)龍頭：格力電器。在行業增速放緩，各項成本上漲的(de)轉型背景下(xià)，家電行業強者愈強的(de)特征将體現的(de)更加顯著，龍頭企業始終是投資的(de)重點，推薦空調龍頭格力電器。三是，房(fáng)地産相關：2012年，經濟可(kě)能超預期回落，會帶來(lái)保障房(fáng)建設的(de)加速，廚電企業對(duì)房(fáng)地産的(de)敏感性最強，可(kě)關注萬和(hé)電氣、老闆電器。
　　從公布的(de)三季報來(lái)看，家電業收入增幅逐季趨穩。第一創業證券認爲，長(cháng)期來(lái)看，行業仍然受到更新需求、農村(cūn)保有量的(de)提高(gāo)、出口市場(chǎng)增長(cháng)以及新一輪行業競争導緻的(de)集中度再提高(gāo)等因素支撐而實現穩定增長(cháng)，上下(xià)遊議(yì)價能力、競争力較強的(de)公司更能受益行業的(de)穩定增長(cháng)，其具備能穩定增長(cháng)、同時(shí)超預期可(kě)能性較大(dà)，以及具有更高(gāo)的(de)安全邊際，推薦投資組合爲格力電器、美(měi)的(de)電器、海信電器和(hé)合肥三洋。
　　從長(cháng)期成長(cháng)性角度來(lái)看，申銀萬國看好未來(lái)成長(cháng)空間較大(dà)的(de)空調行業，以及具有三四線渠道優勢、産品創新能力強的(de)家電企業。從短期業績确定的(de)角度來(lái)看，更看好行業增速回升、盈利性上升的(de)黑(hēi)電行業。推薦受益黑(hēi)電行業改善與内生驅動盈利改善的(de)海信電器，業績較确定的(de)格力電器，受益冰洗升級及三四線布局較高(gāo)的(de)青島海爾，中期則看好集團整合能力較強的(de)美(měi)的(de)電器，定位高(gāo)端的(de)廚電龍頭老闆電器以及從質量風波中逐漸恢複的(de)蘇泊爾。