IMF在最新的(de)《日本可(kě)持續發展報告》中警告稱，市場(chǎng)對(duì)财政可(kě)持續性的(de)擔憂可(kě)能引發日本政府債券收益率“突然飙漲”，這(zhè)可(kě)能會迅速令債務不可(kě)持續，并撼動全球經濟，日本債務前景可(kě)能因爲歐債危機以及全球金融緊張局勢而加速惡化(huà)。
　　217%、232%、277%，這(zhè)是日本在2009年、2012年以及2016年其公共債務相對(duì)于其名義GDP的(de)占比，日本這(zhè)個(gè)原本全球第二大(dà)經濟體正在債務重壓下(xià)逐漸下(xià)沉。
　　橫向比較看，無論是債務總額與GDP之比、财政赤字與GDP之比，還(hái)是國債依存度，目前日本都是世界發達國家中最嚴重的(de)國家之一。日本的(de)債務總額與GDP之比1999年超過意大(dà)利，在發達國家中最高(gāo)。此後持續惡化(huà)，惡化(huà)程度在發達國家中也(yě)是第一，标普會不會把降級的(de)矛頭再次指向日本？
　　日本财務省和(hé)日本銀行資金循環統計表明(míng)，截至去年12月(yuè)底，包括國債、借款和(hé)政府短期證券在内的(de)日本國家債務總額共計919.15萬億日元，創曆史最高(gāo)紀錄，達到GDP的(de)兩倍。以人(rén)口計算(suàn)，平均每個(gè)日本人(rén)負擔721.6萬日元。國際貨币基金組織預計，如果加上地方政府負債，到2011财年，日本國家負債總額将達到997萬億日元，債務總水(shuǐ)平可(kě)能會達到當年國内生産總值的(de)227.5%。
　　更爲嚴峻的(de)是，日本在依賴發債的(de)赤字财政中越陷越深，在過去20多(duō)年裏，日本國債平均每年以40萬億日元的(de)速度增長(cháng)。财政支出進一步擴大(dà)，但稅收缺口卻越來(lái)越大(dà)。在2011财政年度（2011年4月(yuè)至2012年3月(yuè)）預算(suàn)案中，日本政府确定财政預算(suàn)爲92.4萬億日元，成爲迄今爲止日本最高(gāo)的(de)國家預算(suàn)。預計新年度财政稅收約爲40.9萬億日元，比2010财年增加約3.5萬億日元收入。但與此同時(shí)，新發國債規模達44.3萬億日元，繼2010年之後，在爲公共支出的(de)融資中，再次超過稅收。日本長(cháng)期靠“發新債補舊(jiù)債”，不僅讓債務越滾越大(dà)，也(yě)讓國債總額和(hé)國債依存度屢創新高(gāo)，截至2010年底，日本國債餘額已達到753.8萬億日元。
　　不過，日本面對(duì)如此龐大(dà)的(de)債務壓力，依然可(kě)以有一定的(de)緩沖：一是日本是世界最大(dà)債權國和(hé)第二大(dà)外彙儲備國。數據顯示，2008年底日本對(duì)外總資産餘額爲519.2萬億日元，連續18年爲全球最大(dà)對(duì)外債權國。日本爲全球第二大(dà)外彙儲備國，2010年末，外彙儲備餘額達到1.049萬億美(měi)元，其中持有的(de)外國有價證券、外彙存款和(hé)黃(huáng)金儲備分(fēn)别爲10205.91億美(měi)元、137.1億美(měi)元和(hé)326.5億美(měi)元。此外，截至2010年底，包括商品和(hé)服務貿易、所得(de)收支等在内的(de)經常項目收支順差達17.1萬億日元，形成債務緩沖。
　　二是債務結構的(de)特殊性。日本主權債務具有内部消化(huà)的(de)特點，日本國内剩餘資金規模依舊(jiù)龐大(dà)，國債的(de)93%都是國内金融機構和(hé)個(gè)人(rén)投資者持有的(de)，日本擁有近12萬億美(měi)元的(de)國民儲蓄和(hé)1400多(duō)萬億日元個(gè)人(rén)金融資産，債務融資能力較強。
　　三是相對(duì)其他(tā)高(gāo)債務風險國家日本債務負擔較輕。日本央行通(tōng)過購(gòu)買日本國債的(de)“量化(huà)寬松”政策爲日本政府債務融資，推行赤字财政需要長(cháng)期維持低利率水(shuǐ)平，與其他(tā)國家相比日本國債收益率低使債務負擔較低。
　　盡管短期内，日本尚有“喘息”機會，但内外緊張形勢可(kě)能使日本債務狀況面臨極度的(de)不确定性，并不排除債務惡化(huà)加速到來(lái)的(de)可(kě)能性。
　　根據日本内閣府發表的(de)“中長(cháng)期經濟财政測算(suàn)”報告，如果不進行稅制改革，實施财政調整計劃，到2020财年，日本國家和(hé)地方的(de)基礎财政收支将出現23.2萬億日元赤字，國家和(hé)地方的(de)債務總額将增加到1238萬億日元。
　　從債務可(kě)持續性的(de)角度看，盡管日本10年期國債收益很低，但是在越來(lái)越大(dà)的(de)基數和(hé)複利影(yǐng)響下(xià)，2008年度日本政府國債還(hái)本付息爲9.3萬億日元。2011年國債還(hái)本付息支出達到了(le)21.5萬億日元，日本政府債務負擔越來(lái)越重。此外，歐債危機和(hé)日元升值使長(cháng)期低迷的(de)日本經濟更加疲弱，個(gè)人(rén)資産增長(cháng)乏力，日本國民儲蓄率已從1998年的(de)10.5%下(xià)降到目前的(de)3%左右，IMF預計幾年之内日本儲蓄率由正轉負的(de)趨勢不可(kě)避免，資本與負債的(de)缺口會越來(lái)越大(dà)，靠國民儲蓄支撐債務模式難以爲繼。
　　而更重要的(de)是，現在歐債危機風聲鶴唳，德國國債已經承受重壓，一個(gè)債務占GDP高(gāo)達兩倍的(de)日本債券必定也(yě)不是安全資産。脆弱的(de)市場(chǎng)對(duì)日本财政可(kě)持續性的(de)擔憂可(kě)能會導緻日本國債風險溢價突然飙升，由于日本私人(rén)淨國際投資金額已經增至1.5萬億美(měi)元，一旦日本國債收益率激增導緻的(de)資本損失可(kě)能将促使市場(chǎng)參與者将對(duì)外頭寸快(kuài)速去杠杆化(huà)，從而引發新一輪資本回撤，而全球金融市場(chǎng)将不可(kě)避免地面臨大(dà)的(de)動蕩。#p#分(fēn)頁标題#e#