在政策寬松預期未改的(de)背景下(xià)，本周（11月(yuè)28日-12月(yuè)4日）公開市場(chǎng)到期資金僅20億元，今日（11月(yuè)29日）還(hái)将進行600億元國庫定期存款招标。同時(shí)，市場(chǎng)預期上萬億财政存款将逐漸投放，諸多(duō)利好因素助推昨日市場(chǎng)流動性進一步回暖。
　　截至周一收盤，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）出現普遍回落，除6個(gè)月(yuè)與9個(gè)月(yuè)品種微漲外，其餘各期限利率全線下(xià)跌。其中，隔夜利率大(dà)幅回落31.17個(gè)基點至3.7075%，再次跌回4%以下(xià)位置；7天利率繼續下(xià)行5.25個(gè)基點至3.9833%。
　　本周（11月(yuè)28日-12月(yuè)4日）到期資金僅20億元
　　中國人(rén)民銀行11月(yuè)28日公告，将于今日發行150億元1年期央票(piào)，發行量與上周持平。而本周公開市場(chǎng)到期資金僅爲20億元，這(zhè)意味著(zhe)，僅此次1年期央票(piào)的(de)發行，已經使本周淨回籠資金達130億元。
　　“1年期央票(piào)還(hái)是150億，市場(chǎng)可(kě)能主觀上誇大(dà)了(le)‘微調’，因爲市場(chǎng)需要炒作的(de)理(lǐ)由。”金元證券分(fēn)析師王晶向《第一财經日報》記者表示。上周，由于懲罰性政策到期，央行取消了(le)針對(duì)部分(fēn)農信機構的(de)差别存款準備金率，這(zhè)一舉措仍被市場(chǎng)解讀爲定向寬松預期的(de)繼續升溫。
　　建設銀行總行資深人(rén)士劉植告訴本報記者，央行依然擁有足夠的(de)工具調控流動性，150億元央票(piào)規模不算(suàn)少，但影(yǐng)響不會太大(dà)。他(tā)認爲短期因素仍有可(kě)能推動資金利率上行，但其波動幅度将逐步收窄。
　　上周公開市場(chǎng)到期資金爲530億元，周二發行的(de)1年期央票(piào)規模同樣爲150億元，同時(shí)進行了(le)150億元正回購(gòu)操作，上周四發行的(de)3月(yuè)期央票(piào)縮量至10億元，使得(de)當周淨投放資金220億元。
　　臨近年末，公開市場(chǎng)到期資金逐步減少，淨投放趨勢難以持續。數據顯示，12月(yuè)份整月(yuè)到期量隻有250億元。由此來(lái)看，央行無需大(dà)幅增量，公開市場(chǎng)延續淨回籠将是大(dà)概率事件。
　　上萬億财政存款或“輸血”
　　盡管如此，市場(chǎng)人(rén)士指出，每年11、12月(yuè)份往往是我國财政資金大(dà)幅投放的(de)時(shí)候；預計今年11、12月(yuè)份金融機構财政存款的(de)投放在1萬億元以上，将推動貨币總量大(dà)幅增加，年底資金面會相對(duì)較寬松。
　　上周四，央行罕見地宣布月(yuè)内進行第二次國庫定期存款招标，操作量爲600億元，至此，本月(yuè)央行将通(tōng)過國庫定期存款向市場(chǎng)投入資金1200億元。對(duì)此，國泰君安評論稱：“央行維持流動性穩定的(de)意圖明(míng)顯，在貨币政策逐步轉向寬松的(de)背景下(xià)，預計本周資金利率不會出現超預期上升。”
　　興業銀行首席經濟學家魯政委昨日發布的(de)研究報告稱，考慮到年末将有1.5萬億左右的(de)财政存款集中流出，因此年内暫時(shí)還(hái)不需要全面下(xià)調法定存款準備金率。面對(duì)特定時(shí)點的(de)流動性緊張，央行可(kě)通(tōng)過調整動态差别準備金率參數、減少公開市場(chǎng)回籠、逆回購(gòu)等方式進行平滑。
　　“由于财政存款将集中下(xià)撥，這(zhè)将改善資金供應，因此12月(yuè)下(xià)調存款準備金率的(de)可(kě)能性不大(dà)，沒必要雙重寬松。”王晶對(duì)本報記者說。
　　廣州農商行研究報告指出，外彙占款負增長(cháng)尚不足以支持存款準備金率立即全面下(xià)調，央行會微調貨币政策，利用(yòng)公開市場(chǎng)投放等方式緩解流動性壓力。
　　鑒于此，分(fēn)析認爲，若存款準備金率未能調整，市場(chǎng)流動性難以得(de)到根本性的(de)改善，預計貨币市場(chǎng)利率年内仍将在相對(duì)高(gāo)位徘徊。