在經曆一年半的(de)試點之後，11月(yuè)25日，證券業協會發布了(le)修改後的(de)《融資融券合同必備條款》和(hé)《融資融券交易風險揭示書(shū)必備條款》，并即日開始施行。其中一大(dà)重點是，不再以試點方式選擇證券公司，而是符合條件的(de)券商均可(kě)按照(zhào)行政許可(kě)程序申請開展業務，僅以淨資本作爲業務開展後的(de)監管指标。
　　這(zhè)意味著(zhe)正式把融資融券業務由試點轉爲常規。除了(le)現有25家試點券商外，餘下(xià)的(de)75家券商均可(kě)獲得(de)融資融券業務資格。
　　同在11月(yuè)25日，深滬交易所分(fēn)别發布了(le)《融資融券交易實施細則》，新的(de)《細則》對(duì)試點細則中的(de)部分(fēn)條款進行了(le)修訂，主要涉及标的(de)證券、優先還(hái)款、保證金比例與折算(suàn)率等方面。
　　而細則最主要的(de)亮點則在于擴容，融資融券标的(de)股票(piào)由此前的(de)90隻擴容至285隻。其中，上證所由原來(lái)的(de)50隻股票(piào)，擴展爲180隻股票(piào)和(hé)4隻ETF基金；深交所由此前的(de)40隻股票(piào)，擴展爲98隻股票(piào)和(hé)2隻ETF基金及中小企業闆交易型開放式指數基金。
　　券商整體增收幾何？
　　融資融券轉常規後，對(duì)尚未取得(de)試點資格的(de)上市證券公司是一大(dà)利好。據統計，目前上市券商中無融資融券業務資格的(de)有東北(běi)證券、國金證券、山西證券、國海證券、太平洋證券以及中信證券子公司中信金通(tōng)和(hé)中信萬通(tōng)，華泰證券子公司華泰聯合。
　　“（這(zhè)些公司）獲取資格後将有效改善公司業務結構，增加業績貢獻。建議(yì)關注各公司業務資格申請進展的(de)事件性驅動機會。”國金證券的(de)分(fēn)析報告提醒道。
　　而融資融券标的(de)的(de)擴大(dà)直接指向了(le)限制融資融券業務發展的(de)主要症結。
　　“融資融券的(de)标的(de)過小是限制國内融資融券規模增長(cháng)的(de)重要原因，目前融券餘額僅占兩融餘額的(de)1.5%左右。融券标的(de)範圍放寬後，尤其是ETF的(de)納入，将顯著提升投資者參與的(de)積極性，有望迅速擴大(dà)融資融券交易量，增加對(duì)券商傭金和(hé)利息貢獻。”來(lái)自國金證券的(de)分(fēn)析報告認爲。
　　廣發證券分(fēn)析師曹恒乾對(duì)融資融券标的(de)擴容的(de)影(yǐng)響進行了(le)具體估算(suàn)。其推論是，假設2012年融資融券交易額占比能夠由目前的(de)1%上升至2.5%，并且按照(zhào)A股日均交易額2300億元，融資融券交易年均10倍換手率計算(suàn)，則融資融券年均餘額爲1200億元，測算(suàn)出融資融券業務給券商行業帶來(lái)的(de)收入爲113億元，相當于2010年行業總收入的(de)6%。
　　“未來(lái)在融資融券業務發展成熟之後，按照(zhào)國外經驗，随著(zhe)保險公司、社保基金等長(cháng)線資本的(de)主要持有方加入到借券的(de)行列，融資融券餘額還(hái)将進一步上升，收入占比有望提升至兩位數以上，對(duì)于大(dà)多(duō)數券商而言，這(zhè)相當于再造了(le)一個(gè)投行部門，同時(shí)券商在融資融券業務上僅扮演資本中介的(de)角色，這(zhè)項收入的(de)穩定性以及相對(duì)較低的(de)風險十分(fēn)具有吸引力。”曹恒乾認爲。
　　ETF或現分(fēn)化(huà)
　　在本次的(de)融資融券标的(de)擴容中，七隻ETF的(de)入選給市場(chǎng)帶來(lái)不小的(de)驚喜，本次被納入标的(de)證券的(de)ETF包含上證50ETF、上證180ETF、上證紅利ETF、上證180治理(lǐ)ETF、深100ETF、中小闆ETF和(hé)深成指ETF。
　　“與擴大(dà)融資融券标的(de)範圍的(de)股票(piào)不同，ETF被納入融資融券标的(de)會帶來(lái)全新的(de)投資策略，對(duì)ETF市場(chǎng)本身的(de)格局、投資者的(de)策略、期指定價、現有的(de)基金市場(chǎng)等都會帶來(lái)一系列的(de)影(yǐng)響。”申銀萬國分(fēn)析師楊國平認爲。
　　截至2011年11月(yuè)25日，A股一共有36隻上市ETF，總規模爲759.03億元。
　　“ETF作爲融資融券标的(de)無疑将提升這(zhè)些ETF的(de)活躍度。從折算(suàn)率來(lái)看，ETF折算(suàn)率最高(gāo)上限高(gāo)達90%，有利于刺激投資者對(duì)ETF的(de)融資交易需求。”楊國平認爲。
　　在7隻入選的(de)ETF基金中，能夠複制滬深300指數的(de)ETF還(hái)可(kě)能會受益于股指期貨套利的(de)需求。
　　“由于期現套利主要利用(yòng)50ETF、180ETF和(hé)100ETF進行滬深300指數複制，這(zhè)三隻ETF的(de)活躍度有可(kě)能進一步提升。”楊國平認爲。