近期人(rén)民币貶值預期驟然升溫，境内人(rén)民币即期彙率頻(pín)頻(pín)觸及跌停，銀行淨結彙額大(dà)幅下(xià)滑，市場(chǎng)因此憂慮資本外流對(duì)我國國際收支平衡可(kě)能造成嚴重沖擊。
　　目前市場(chǎng)對(duì)資金外流的(de)關注主要集中于短期投機資金，但我國擁有3.2萬億美(měi)元外彙儲備，短期資本外逃的(de)風險尚不足懼，真正威脅我國國際收支安全，同時(shí)也(yě)長(cháng)期被公衆所忽視的(de)，是FDI(外商直接投資)這(zhè)一傳統理(lǐ)念中的(de)安全資産發生大(dà)幅波動所帶來(lái)的(de)風險。
　　傳統觀點認爲FDI屬于長(cháng)期投資，看重的(de)是東道國經濟長(cháng)期前景，較少受短期因素影(yǐng)響。但随著(zhe)金融市場(chǎng)的(de)發展，在實際操作中，一旦東道國經濟前景黯淡，外國投資者根本不必采取出售資産的(de)手段就可(kě)以實現資金轉移，并同時(shí)導緻東道國國際收支瞬間惡化(huà)。如，外資企業可(kě)以将其資産作爲抵押向東道國銀行融資，然後再将資金通(tōng)過内部貸款等方式轉貸給其母公司，或者将所借資金用(yòng)于投資海外項目，這(zhè)就完成了(le)實質上的(de)撤資，而同時(shí)外資企業的(de)風險已經全部轉嫁給東道國銀行。另外一些比較常用(yòng)的(de)手段還(hái)包括利潤彙出，股權抛售等等。這(zhè)些都是國家外彙管制難以完全控制的(de)資金流動，但一旦發生，很容易導緻國際收支短期内急劇惡化(huà)。
　　根據國際投資頭寸表統計數據，截至2011年一季度末，我國累計吸引外商直接投資15260億美(měi)元，而截至2011年9月(yuè)，國家外彙儲備總額爲32016億美(měi)元，FDI占據我國外彙儲備的(de)半壁江山。其實這(zhè)一數據嚴重低估了(le)我國FDI的(de)實際水(shuǐ)平。
　　首先，我國FDI統計中采取曆史成本法嚴重低估了(le)投資的(de)增值部分(fēn)。國際投資頭寸表中的(de)FDI餘額并沒有考慮上世紀80年代初我國開始引進FDI以來(lái)，國民經濟增長(cháng)、資産價格上升、人(rén)民币彙率變化(huà)和(hé)通(tōng)貨膨脹等因素對(duì)FDI價值提升的(de)影(yǐng)響。
　　上世紀80年代至今，我國僅土地增值就達數十倍，以CPI衡量的(de)物(wù)價上漲了(le)3倍有餘。如此可(kě)見，15260億美(měi)元FDI餘額的(de)市場(chǎng)價值遠(yuǎn)高(gāo)于我國的(de)外彙儲備總規模，也(yě)遠(yuǎn)高(gāo)于我國1.9萬億美(měi)元的(de)賬面對(duì)外淨債權。換句話(huà)說，過去30多(duō)年積累的(de)國際收支順差尚不足以補貼外商直接投資。如此龐大(dà)的(de)所有權屬于外國投資者的(de)資産潛藏在我國經濟内部，一旦發生大(dà)的(de)風險事件，其潛在風險不言而喻。
　　其次，我國對(duì)FDI留存收益的(de)估算(suàn)不足。國家外彙管理(lǐ)局從2010年三季度開始，按照(zhào)國際标準，将外商投資企業歸屬外方的(de)未分(fēn)配利潤和(hé)已分(fēn)配未彙出利潤納入FDI統計口徑。2010年各季度以及2005-2009年年度數據也(yě)按此方法進行了(le)追溯調整。但由于時(shí)間相隔較遠(yuǎn)，并未對(duì)2005年以前的(de)FDI未分(fēn)配利潤和(hé)已分(fēn)配未彙出利潤進行調整，這(zhè)就意味著(zhe)2005年之前20多(duō)年改革開放進程中滞留在我國境内的(de)FDI利潤并無确實數據。根據國家統計局數據，2009年，規模以上工業企業中，外商投資企業的(de)實收資本淨利潤率約爲18%，若按此投資收益率估算(suàn)，FDI的(de)曆史留存收益規模将非常可(kě)觀。龐大(dà)的(de)FDI投資收益目前均以人(rén)民币的(de)形式潛藏在中國經濟内部，由于其不受資本管制約束，一旦其在短期内集中流出，很容易瞬間對(duì)中國國際收支的(de)穩定性構成重大(dà)威脅。
　　近期人(rén)民币頻(pín)頻(pín)跌停警示我們，市場(chǎng)預期的(de)轉變往往隻在須臾之間，必須未雨(yǔ)綢缪。與短期投機資本相比，龐大(dà)的(de)FDI資本波動才真正可(kě)怕。保持國内社會、經濟健康發展，穩定投資者的(de)良好預期是人(rén)民币彙率體制改革順利推進以及國民經濟穩定發展的(de)重要保證。在經濟形勢複雜(zá)多(duō)變的(de)當前，嚴密的(de)資本流動監控和(hé)适當的(de)資本管制仍是必需的(de)，否則資本的(de)大(dà)進大(dà)出将對(duì)人(rén)民币彙率穩定造成巨大(dà)沖擊，甚至嚴重擾亂國内經濟秩序。