昨日（12月(yuè)12日），境内人(rén)民币即期彙率再度觸及跌停，爲今年11月(yuè)30日以來(lái)連續第9次盤中跌停。不過，與9天前相比，通(tōng)常口徑（即期交易收盤價）的(de)人(rén)民币彙率，仍實現了(le)172個(gè)基點或0.27%的(de)升值。官方中間價的(de)升幅還(hái)略大(dà)于此，爲290基點或0.46%。也(yě)就是說，這(zhè)段時(shí)間以來(lái)人(rén)民币根本沒有貶值。
　　而遺憾的(de)是，這(zhè)道簡單的(de)算(suàn)術題，很多(duō)人(rén)卻做(zuò)錯了(le)。爲什(shén)麽呢(ne)？其實一句話(huà)就可(kě)以解釋，那就是中國人(rén)民銀行每天設定的(de)官方中間價，并非上一日的(de)收盤價，而是根據隔夜美(měi)元和(hé)其他(tā)一籃子貨币走勢，以及當日早間做(zuò)市商（主要是大(dà)型銀行，含外資銀行）報價撮合計算(suàn)的(de)結果等決定的(de)，很多(duō)時(shí)候會高(gāo)出上一日收盤價數百個(gè)基點。這(zhè)與股票(piào)市場(chǎng)的(de)最大(dà)不同點，導緻了(le)兩者最終結果的(de)迥異。
　　同時(shí)，“每日交易波幅不能超過0.5%”的(de)限制，也(yě)是這(zhè)道算(suàn)術題中一個(gè)不應忽略的(de)重要環節。舉例來(lái)說，近9日當中中間價升幅最大(dà)的(de)交易日爲12月(yuè)1日，其官方價格開在1美(měi)元對(duì)6.3353元人(rén)民币，比上一日（11月(yuè)30日）境内即期市場(chǎng)收盤價6.3789元高(gāo)出了(le)436個(gè)基點，約相當于0.6835%的(de)升幅。這(zhè)樣一來(lái)，即使12月(yuè)1日當天盤中人(rén)民币觸及了(le)相較中間價而言0.5%的(de)跌幅位，其實際彙價6.3670依舊(jiù)高(gāo)于11月(yuè)30日跌停價6.3799元129個(gè)基點或0.2%。
　　更重要的(de)是，境内即期人(rén)民币彙市由于受到商業銀行不能持有美(měi)元空頭過夜，以及其他(tā)一些非市場(chǎng)因素等的(de)影(yǐng)響，其收盤價很可(kě)能高(gāo)于跌停價格。以消息面出現巨大(dà)變動的(de)極端情況爲例，該交易日日内波幅達到上下(xià)各0.5%的(de)話(huà)，最終收盤價則可(kě)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)高(gāo)于跌停價。也(yě)就是說，即使當日出現盤中跌停，但最終的(de)通(tōng)常口徑人(rén)民币彙率仍是升值的(de)。
　　平心而論，人(rén)民币即期彙率的(de)屢屢跌停，已不同程度傷害了(le)市場(chǎng)投資者的(de)信心這(zhè)或許也(yě)包括股市投資者在内。那麽，解決之道何在？
　　從市場(chǎng)分(fēn)析人(rén)士觀點看，現在仍有分(fēn)歧明(míng)顯的(de)“兩派”：一方認爲，人(rén)民币尚未達成完全的(de)國際化(huà)，因此，未來(lái)仍應通(tōng)過中間價管理(lǐ)來(lái)提振市場(chǎng)信心，并維持小幅波動和(hé)緩慢(màn)升值；另一方認爲，我國已爲盡國際義務付出了(le)許多(duō)，未來(lái)應采取“陣痛”的(de)方式，将中間價與前一日收盤價“接軌”，待到市場(chǎng)預期發生“久跌必漲”的(de)轉變時(shí)，再宣布擴大(dà)日間波幅至1%或2%，市場(chǎng)也(yě)将由此步入更爲理(lǐ)性的(de)正常波動區(qū)間。
　　對(duì)此，興業銀行首席經濟學家魯政委指出，美(měi)元走強，世界多(duō)數國家貨币正對(duì)美(měi)元實質性貶值，這(zhè)已導緻我國人(rén)民币有效彙率出現了(le)暴漲，并将嚴重拖累中國對(duì)美(měi)國以外地區(qū)的(de)出口。同時(shí)，這(zhè)也(yě)令國内政策以不必要的(de)寬松作爲代價，對(duì)此進行了(le)緩沖。