存款準備金率12月(yuè)5日起下(xià)調0.5個(gè)百分(fēn)點，預計一次性釋放約3700億元資金。當日貨币市場(chǎng)中短期資金利率全線下(xià)行，7天回購(gòu)（R007）加權利率跌至3.29%。市場(chǎng)人(rén)士表示，準備金集中退款與财政放款一道，奠定了(le)年底前資金面适度寬松的(de)格局，未來(lái)R007加權利率有望進一步向3%靠攏。但春節前後資金壓力将重新顯現，存款準備金率或再次下(xià)調。
　　由于财政存款無需繳納準備金，目前剔除财政存款後存款餘額約75萬億元，下(xià)調存準率0.5%對(duì)應釋放資金約3700億元。這(zhè)些資金将由法定準備金轉化(huà)爲商業銀行可(kě)動用(yòng)的(de)超額準備金。
　　分(fēn)析人(rén)士認爲，央行此次下(xià)調準備金率可(kě)能基于兩方面考慮：一是刺激信貸，二是防止資金流失。市場(chǎng)人(rén)士表示，目前信貸增長(cháng)較爲疲軟，貨币乘數已跌至2008年調控末期水(shuǐ)平。降低存準率從理(lǐ)論上講可(kě)以提高(gāo)貨币乘數，但超額準備金向貸款的(de)順利轉化(huà)是其必要條件。事實上，目前真正制約信貸增長(cháng)的(de)是存貸比和(hé)資本充足要求。下(xià)調準備金率雖能增加銀行超額準備金，但不一定能刺激信貸有效增長(cháng)。相比之下(xià)，超儲規模增加對(duì)于銀行體系流動性的(de)補充則立竿見影(yǐng)。
　　5日，由于法定準備金集中退款，中短期貨币市場(chǎng)利率全面走低。隔夜回購(gòu)、7天回購(gòu)加權利率分(fēn)别跌至2.87%和(hé)3.29%，分(fēn)别下(xià)行12基點和(hé)41基點。目前來(lái)看，12月(yuè)由于有準備金退款和(hé)财政放款，年底前資金面總體無憂。據中金公司、民生證券等機構預測，12月(yuè)銀行超儲資金将增加7000億-8000億元，相應推動超儲率回升1個(gè)百分(fēn)點，銀行體系流動性将保持适度寬松，7天回購(gòu)利率有望進一步向3%靠攏。
　　值得(de)注意的(de)是，明(míng)年春節前後銀行超儲率将再度面臨下(xià)行壓力，存款準備金率或再次下(xià)調。數據顯示，明(míng)年1、2月(yuè)公開市場(chǎng)到期資金僅500億元出頭，中小銀行則需繼續補交準備金接近2000億元，加上1、2月(yuè)本身處于提現需求、财政回款以及存款基數增長(cháng)的(de)高(gāo)峰時(shí)期，如果沒有政策外力，屆時(shí)銀行超儲率很可(kě)能再次下(xià)滑。在新增外彙占款下(xià)滑的(de)趨勢下(xià)，準備金工具已成爲調節銀行流動性的(de)唯一有效手段。這(zhè)意味著(zhe)，明(míng)年1、2月(yuè)尤其是春節前後将成爲準備金率再次下(xià)調的(de)重要窗(chuāng)口。