據報道，日本将可(kě)能通(tōng)過外彙基金特别賬戶購(gòu)買中國政府發行的(de)人(rén)民币計價債券，預期購(gòu)買規模至多(duō)7800億日元（約100億美(měi)元），分(fēn)多(duō)個(gè)階段進行。目前該消息已獲日本财相安住淳證實。
　　安住淳以推動日本外彙儲備多(duō)樣化(huà)來(lái)诠釋日本政府計劃購(gòu)買中國國債，而目前中國國内主流輿論則把日本政府購(gòu)買中國國債看做(zuò)是人(rén)民币國際化(huà)的(de)新突破。我們認爲，這(zhè)些解讀隻揭示出雙方互持國債的(de)表征影(yǐng)響，而其本質上是雙方借助互持國債彌補互信不足。
　　近年來(lái)日本對(duì)中國購(gòu)買其國債持矛盾心态：一則目前日本債務/GDP高(gāo)達220%左右，在歐債危機和(hé)歐美(měi)經濟疲弱等下(xià)，日本經濟的(de)脆弱性較爲突出，中國購(gòu)買日本國債确實有助于其債務融資；一則日本政府擔心中國購(gòu)買日本國債會緻使日元升值，不利于高(gāo)度依賴進出口的(de)日本經濟；同時(shí)日本擔心中國投資其國債并非單純的(de)經濟和(hé)投資考慮。
　　如野田佳彥曾在國會經濟聽(tīng)證會上抱怨，“中國能購(gòu)買日本國債，但日本不能購(gòu)買中國國債”。盡管中國主要持有中短期日本國債，且多(duō)次表示增持日本國債是中國出于外儲多(duō)元化(huà)投資考量，但日本國内認爲若單純從規避美(měi)元貶值等風險考慮，日本國債過低的(de)收益率和(hé)流動性有限與中國外彙“安全、流動、保值增值”理(lǐ)念不盡吻合，且中國外彙多(duō)樣化(huà)有比日本國債更好之選擇。因此，這(zhè)使得(de)日本難以拿捏中國的(de)意圖。
　　鑒于此，當前日本政府購(gòu)買中國國債有助于消除雙方誤解、增加雙邊關系互信。畢竟，若中日就日本政府購(gòu)買中國國債達成一緻，将給日本至少在心理(lǐ)上帶來(lái)安全平衡效應。殊不知，當前兩國國債都因國際流動性和(hé)投資便利性等難以有效作爲對(duì)方外儲多(duō)元化(huà)之投資品種。
　　當然，中日互持國債的(de)平衡安排更多(duō)地帶有宣示效應。盡管中國放松了(le)對(duì)境外央行或貨币當局等進入銀行間債市的(de)政策，如泰國和(hé)尼日利亞等央行持有中國國債，但這(zhè)更多(duō)是一種基于雙邊貨币互換下(xià)拓寬離岸人(rén)民币投資空間的(de)政策安排，中國至今尚無确定性的(de)政策安排允許外國政府（歐美(měi)日等的(de)外彙事務歸屬财政部）進入中國國債市場(chǎng)投資。即便是去年試點中的(de)境外央行等投資國内債市也(yě)需要向央行提交書(shū)面申請，最終由中國央行确定其投資額度和(hé)并向央行報送其資金彙出入情況報表。因此，若是次中國政府允許日本購(gòu)買中國國債，但不會放松在投資額度和(hé)流程等方面的(de)規制。
　　當前人(rén)民币彙率和(hé)利率實行的(de)是管制定價，而有管理(lǐ)的(de)利率彙率定價機制的(de)前提是維系關鍵資本項目的(de)管制。這(zhè)種機制與不斷開放的(de)資本項目政策，無疑會使中國陷入管控兩難：政府對(duì)人(rén)民币利率彙率的(de)管控，在不斷開放的(de)資本項目下(xià)容易給投資者帶來(lái)政策性套利空間，而強化(huà)資本項目管控既牽制了(le)人(rén)民币國際化(huà)進程，又或将難以令謀求互持國債的(de)日本政府等接受。因此，逐漸推動人(rén)民币利率彙率市場(chǎng)化(huà)改革和(hé)穩步放松資本項目管制，是消除中國與日美(měi)歐在金融投資領域互信不足的(de)務本之策。