資本結構與資本成本
以上分(fēn)析可(kě)得(de)出如下(xià)結論:良好的(de)資本結構是财務杠杆利潤與财務風險的(de)均衡,達到這(zhè)個(gè)最佳點,既不是财務杠杆利益的(de)最高(gāo)點,也(yě)不是财務風險的(de)最低點。雖然人(rén)們對(duì)風險和(hé)收益的(de)判斷可(kě)能采取不同的(de)标準,因而會做(zuò)出不同的(de)選擇,但兩者之間的(de)均衡卻存在著(zhe)一個(gè)客觀的(de)标準,即企業資本成本最低點,隻有在這(zhè)一點上,企業才能獲得(de)與風險相均衡的(de)最佳的(de)财務杠杆利益。此時(shí)的(de)資本結構,才是最佳資本結構。
負債比率變動,不僅對(duì)負債成本會産生影(yǐng)響,而且對(duì)權益資本成本也(yě)會産生影(yǐng)響。
(1)負債比率提高(gāo),意味著(zhe)所有者承擔的(de)風險加大(dà),投資者必然要得(de)到與之相适應的(de)風險補償,從而使權益資本成本增加。企業籌資方式不同,對(duì)投資者來(lái)說承擔的(de)風險也(yě)不同,如果企業投資所需資金全部由投資人(rén)投資,那麽,每位投資者都将按投資比例來(lái)承擔企業全部風險,但如果企業生産所需資金有50%是采用(yòng)負債資金,由于債權人(rén)已得(de)到固定的(de)利息收益,所以并不承擔企業的(de)風險,企業的(de)全部風險将由占總資産50%的(de)投資者來(lái)承擔。這(zhè)時(shí),投資者的(de)風險增加了(le)一倍,由于負債經營使投資者承擔了(le)額外的(de)風險,這(zhè)種補償體現在投資報酬率的(de)提高(gāo)上,相應地會使權益資本成本提高(gāo)。
(2)債比率提高(gāo),使投資者的(de)權益受到影(yǐng)響,要求給予補償而使權益資本成本提高(gāo)。當企業無負債時(shí),企業收益歸全體投資者所有,企業舉債經營時(shí),企業收益會因支付利息而相應減少,投資者認爲自己的(de)權益因負債而受到威脅,以至要求較高(gāo)的(de)回報,造成權益資本成本的(de)上升。
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