20世紀70-80年代，兌換率和(hé)利率經曆了(le)一次遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以往各時(shí)期的(de)重大(dà)波動。20世紀70年代初，布雷頓•伍德的(de)兌換率機制完全崩潰，取而代之的(de)是一種浮動兌換率機制，它引入了(le)各行業制定決策嚴重不穩定性的(de)根源，同時(shí)産生廠相對(duì)于英國貨币來(lái)源的(de)、以外币進行的(de)期貨交易收支的(de)不穩定性。

     進入80年代，兌換率波動的(de)幅度日益增大(dà)，一年内超過30％已司空見慣，例如1981年英國貨币交易一英鎊折合2.40美(měi)元，但1985年跌至1美(měi)元多(duō)—點，而1986年又問升至1.5美(měi)元。1979-1982年期間英國制造業有l／5倒閉，這(zhè)歸因于英鎊堅挺而導緻的(de)市場(chǎng)萎縮。同一時(shí)期工業部門受到的(de)另一大(dà)沖擊是利率暴漲。1980年初兌換率和(hé)利率都達到了(le)頂峰，這(zhè)使許多(duō)行業陷入一種破壞性的(de)鉗形攻勢中，這(zhè)次大(dà)的(de)波動發生在短短的(de)三個(gè)星期内，其突然性更加劇了(le)各行業自身調節以适應這(zhè)次大(dà)的(de)兌換率波動。

     由于英國貨币的(de)最終現金流動價值難于保持穩定，因此對(duì)海外貿易和(hé)投資的(de)規劃也(yě)就顯得(de)相當困難，并且兌換率和(hé)利率太不穩定，即使一些有利的(de)波動對(duì)這(zhè)種不穩定的(de)情況有所緩解，但各個(gè)行業還(hái)是不能把握住這(zhè)種有時(shí)比較有利的(de)比率。貨币貶值帶來(lái)的(de)競争情況好轉對(duì)于出口商來(lái)說可(kě)能不會很決做(zuò)出反應，因爲他(tā)們很難确信貨币的(de)國際價值會長(cháng)期保持這(zhè)樣低的(de)水(shuǐ)平。

     許多(duō)大(dà)公司可(kě)能認爲他(tā)們的(de)貿易和(hé)投資遍布世界各地，因而也(yě)就不必擔心币值的(de)波動，—些貨币的(de)貶值損失可(kě)以由其他(tā)貨币的(de)升值收益來(lái)抵消。但這(zhè)種想法顯然忽視了(le)一種貨币可(kě)能随著(zhe)其他(tā)許多(duō)貨币組成的(de)整體的(de)變化(huà)而變化(huà)，英國貨币有效比率的(de)變化(huà)就證明(míng)了(le)這(zhè)一點。這(zhè)是指英國貨币對(duì)其他(tā)許多(duō)貨币的(de)兌換率的(de)變化(huà)，依賴于每一個(gè)國家在聯合王國貿易中所占有的(de)重要地位的(de)變化(huà)。

     像歐洲貨币體系這(zhè)種貨币集團建立以後，成員(yuán)國之間達成了(le)一種固定利率的(de)協議(yì)，大(dà)大(dà)減少了(le)利率及兌換率的(de)不穩定性。可(kě)是貨币集團的(de)非成員(yuán)國依然存在著(zhe)這(zhè)種風險，即使在這(zhè)種貨币體系中也(yě)難于達到絕對(duì)的(de)穩定。

     20世紀70年代，在經濟政策制定上出現了(le)一個(gè)轉變，即從以不穩定的(de)貨币供應量爲代價來(lái)謀取所偏愛(ài)的(de)利率的(de)穩定性的(de)凱恩斯主義，向要求對(duì)貨币供給量進行控制的(de)貨币主義的(de)轉變。但是，事實上政府不可(kě)能同時(shí)穩定住利率和(hé)貨币發行增長(cháng)率。因而穩定地控制貨币發行量，不可(kě)避免地會導緻利率的(de)不穩定。同時(shí)國内和(hé)國際市場(chǎng)之間固有的(de)内在聯系，也(yě)說明(míng)利率的(de)波動必然引起兌換率的(de)波動，反之亦然。

     可(kě)見，目前各行業正處于一種充滿風險和(hé)不穩定的(de)金融環境中，需要一種能夠減少風險和(hé)不穩定因素的(de)手段。換言之，需要采取一種套頭交易的(de)手段來(lái)避免由此帶來(lái)的(de)損失，它包括對(duì)未來(lái)兌換率和(hé)利率的(de)擔保，或者保證由不利的(de)波動帶來(lái)的(de)損失在其他(tā)方面得(de)到補償。

     兌換率波動的(de)風險可(kě)以劃分(fēn)爲交易風險、貨币折算(suàn)風險和(hé)經濟風險。對(duì)此，當前還(hái)沒有國際上公認的(de)定義，尤其是後者，所以我們這(zhè)裏采用(yòng)的(de)定義，不可(kě)避免地帶有地區(qū)性特點。